近來(lái)，休閑食品行業(yè)登陸資本市場(chǎng)的步伐驟然加快。2019年，以三只松鼠為代表的三家“網(wǎng)紅”休閑食品公司在A(yíng)股相繼上市，還有至少6家公司在深、港兩大交易所等待IPO。

與此同時(shí)，行業(yè)競爭日益白熱化。擁有線(xiàn)下渠道優(yōu)勢的老品牌加速互聯(lián)網(wǎng)渠道布局，“網(wǎng)紅”公司則攻入線(xiàn)下渠道。不少已上市和待上市公司的利潤率都承受著(zhù)明顯的下行壓力。

據商務(wù)部流通產(chǎn)業(yè)促進(jìn)中心此前發(fā)布的報告預測，2020年零食行業(yè)總產(chǎn)值規模將接近3萬(wàn)億元。圍繞這個(gè)龐大的市場(chǎng)，激烈的競爭從購物車(chē)到資本市場(chǎng)正全維度展開(kāi)。

休閑食品“網(wǎng)紅”公司集體上市

2019年堪稱(chēng)“網(wǎng)紅”零食公司在A(yíng)股上市的元年，3家細分領(lǐng)域的龍頭公司在年中先后上市。

5月，有“鳳爪第一股”之稱(chēng)的有友食品(14.210, -0.15, -1.04%)在主板上市；6月，有“燕麥第一股”之稱(chēng)的西麥食品(52.920, -0.73, -1.36%)在中小板上市；7月，三只松鼠在創(chuàng )業(yè)板上市，市值一度超過(guò)300億元，成為A股“零食界一哥”。至此，A股零食板塊上市公司突破個(gè)位數，達到12家。

另外，良品鋪子也于2019年11月過(guò)會(huì )，計劃在上交所上市。

圖1：A股上市休閑食品公司

新華財經(jīng)和面包財經(jīng)研究員統計發(fā)現，2019年至少還有6家休閑食品企業(yè)已遞交A股或港股上市申請資料。

圖2：部分已提交上市申請的休閑食品公司

這些企業(yè)包括主打“溜溜梅”的溜溜果園、生產(chǎn)“勁仔小魚(yú)”的華文食品、從事籽類(lèi)炒貨的甘源食品以及老牌零食生產(chǎn)商上好佳。

除了品牌廠(chǎng)商外，具有“食品代工廠(chǎng)”性質(zhì)的公司也加入到IPO的大軍中。比如，為小豬佩奇、小黃人等品牌代加工糖果、巧克力的展翠股份，以及為格瑞兄弟糖果代工的久久王食品。

行業(yè)規模穩步擴容

休閑食品是一個(gè)規模龐大并且快速增長(cháng)的市場(chǎng)。

從生產(chǎn)端看，行業(yè)總產(chǎn)值在快速上升。2018年末，商務(wù)部流通產(chǎn)業(yè)促進(jìn)中心發(fā)布的《消費升級背景下零食行業(yè)發(fā)展報告》顯示，2006年至2016年我國零食行業(yè)總產(chǎn)值規模從4240.36億元增長(cháng)到2.22萬(wàn)億元，預計2020年總產(chǎn)值規模將接近3萬(wàn)億元。

從銷(xiāo)售端看，休閑食品的零售規模也在穩步擴大。根據咨詢(xún)機構弗若斯特沙利文的研究報告，中國休閑食品市場(chǎng)的零售額由2014年的899億美元增長(cháng)至2018年的1182億美元，預計2023年將增長(cháng)至1717億美元。

圖3：中國休閑食品市場(chǎng)零售額

產(chǎn)品同質(zhì)化競爭加劇

休閑食品市場(chǎng)的競爭異常激烈，一旦出現新的增長(cháng)點(diǎn)，各大零食公司就會(huì )爭相進(jìn)入。

以市場(chǎng)占比最高、增速最快的炒貨和堅果為例，2014年到2018年，其零售額的年復合增速為9.02%，快于市場(chǎng)整體增速1.94個(gè)百分點(diǎn)。

圖4：中國休閑食品細分市場(chǎng)發(fā)展概況

2018年，部分零食公司炒貨及堅果業(yè)務(wù)的比例分別是：三只松鼠52.79%、好想你43.79%、來(lái)伊份30.07%。洽洽食品11.96%。

圖5：含炒貨堅果類(lèi)業(yè)務(wù)的休閑食品公司

另外，良品鋪子于2018年中報期間也有兩成以上的炒貨堅果業(yè)務(wù)。主營(yíng)瓜子仁、蠶豆等產(chǎn)品的甘源食品也與洽洽食品、三只松鼠等公司形成較為直接的競爭關(guān)系。

產(chǎn)品同質(zhì)化使得競爭愈演愈烈，不少零食公司都面臨利潤率下行的壓力。2016年至2018年，鹽津鋪子、三只松鼠和來(lái)伊份的凈利率都出現不同程度的下降。

圖6：部分休閑食品公司凈利率變化

2019年三季報，三只松鼠的凈利率為4.40%，利潤水平繼續承壓。

好想你的凈利率為3.20%，相比2018年末上升一個(gè)百分點(diǎn)。但扣除非經(jīng)常性損益后，其凈利潤同比減少11.95%

類(lèi)似地，來(lái)伊份三季報的凈利率較2018年末也有所改善，但扣非歸母凈利潤卻錄得虧損。

市場(chǎng)集中度較低，全渠道融合加速

市場(chǎng)競爭異常激烈是行業(yè)特性和發(fā)展階段使然。

我國休閑食品行業(yè)門(mén)檻較低，品類(lèi)繁多，行業(yè)集中度相對較低。券商研究數據顯示，以國內廠(chǎng)商為主的各類(lèi)休閑零食的集中度（CR5）分別為烘焙21.7%、休閑鹵制品21.4%、堅果炒貨17.2%、肉類(lèi)零食7.87%、果脯蜜餞2%、豆制品1.48%。

渠道融合進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)競爭，洽洽食品和來(lái)伊份等此前以線(xiàn)下渠道為主的老牌零食品牌加速布局線(xiàn)上渠道，而崛起于互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)紅零食企業(yè)開(kāi)始把重心放在線(xiàn)下渠道建設中，預備展開(kāi)全渠道競爭。

分企業(yè)來(lái)看，截至2019年6月底，三只松鼠開(kāi)設以品牌和體驗為目的的投食店73家，以及能夠更便利觸達用戶(hù)的聯(lián)盟小店78家，與線(xiàn)上平臺共同構筑全渠道營(yíng)銷(xiāo)模式。

2019年6月18日，百草味首家線(xiàn)下門(mén)店在杭州開(kāi)業(yè)，計劃2019年線(xiàn)下門(mén)店數量達到10家。

同時(shí)，良品鋪子也表示將線(xiàn)上線(xiàn)下渠道進(jìn)行融合，打通門(mén)店和本地生活平臺，推出“線(xiàn)上下單快速送達”等多種交易方式，實(shí)現終端門(mén)店的在線(xiàn)化。

雖然休閑食品行業(yè)前景廣闊，但相關(guān)企業(yè)的資本之路并非坦途。從購物車(chē)到資本市場(chǎng)，休閑食品行業(yè)真正的群雄逐鹿也許才剛剛開(kāi)始。